雅克科技发布2012年中报主要内如如下:2012年1-6月,实现营业收入4.91亿元,同比增长2.67%;实现归属于上市公司股东扣非净利润3596万元,同比增长6.86%;对应每股收益0.22元。

事件评论

收入结构中,阻燃剂依然为主要收入来源,占总收入的80.85%;阻燃剂业务收入同比下降2.59%,毛利率为16.7%,同比略有提升。产销来看,上半年阻燃剂产品价格略有下滑,尽管销量方面同比增长,最终收入略有下滑;毛利率提升主要来自环氧丙烷等原材料价格下跌。

海外销售方面,美国销售收入同比持平,增长2.31%;欧洲收入增加4636万元,同比增长88.29%;亚太区域销售收入减少3650万元,同比下滑16.85%。欧洲收入大幅提升,与公司设立欧洲先科,大举开拓市场密切相关。

公司募投响水阻燃剂项目、滨海一体化分别于2012年2月、3月投产后,阻燃剂产能达9.3万吨,我们认为随着产能投放,接下来主要任务是产能消化。随着雅宝等阻燃剂巨头逐步退出磷系阻燃剂行业,公司可借此契机逐步开拓市场。我们看好公司在磷系阻燃剂领域的市场开拓。

因环保因素,磷系阻燃剂替代溴系产品势在必行;随着各国环保政策的逐步趋严,替代趋势有望加速。除此之外,随着国内建筑节能外墙保温政策的逐步推出,聚氨酯用磷系阻燃剂有望迎来市场空间的快速扩容期。公司将充分享受行业趋势带来的利好。

公司在中报中对2012年1-9月经营情况进行初步预测,同比增长0-50%,对应净利润区间为5909.60-8864.40万元,对应每股收益区间为0.36-0.53元。

我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.54、0.64和0.78元,对应目前股价动态市盈率分别为28、24和20倍,我们认为随着海外阻燃剂巨头逐步退出磷系产品,公司将受益于市场开拓,维持推荐评级。